Колташов Василий Георгиевич
Екатерина Драницына: Не расслабляться

Lib.ru/Современная: [Регистрация] [Найти] [Рейтинги] [Обсуждения] [Новинки] [Помощь]
  • Оставить комментарий
  • © Copyright Колташов Василий Георгиевич (koltashov@gmail.com)
  • Размещен: 07/07/2008, изменен: 07/07/2008. 22k. Статистика.
  • Интервью: Бизнес
  • Скачать FB2
    •  Ваша оценка:
  • Аннотация:
    Несмотря на экономический оптимизм, вошедший в моду не только у чиновников, но и у представителей частного бизнеса, российским компаниям не удастся избежать последствий глобального финансового кризиса. Эксперты предупреждают, что самые серьезные испытания впереди, а значит, менеджерам нужно заранее разработать меры возможной защиты от кризиса
    •   Несмотря на экономический оптимизм, вошедший в моду не только у чиновников, но и у представителей частного бизнеса, российским компаниям не удастся избежать последствий глобального финансового кризиса. Эксперты предупреждают, что самые серьезные испытания впереди, а значит, менеджерам нужно заранее разработать меры возможной защиты от кризиса.
      
      Первыми с трудностями столкнулись банки. Раньше они поддерживались иностранными кредитами, но сегодня поток дешевых денег ослаб. Сразу выяснилось, что своих средств банкам не хватает. Избыток свободных средств на мировом рынке сменился дефицитом, ударив также по крупному капиталу", - говорит Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений.
      
      Некоторые эксперты смотрят на ситуацию более оптимистично. "Глобальный финансовый кризис в первую очередь должен был бы отразиться на банковской отрасли, однако до сих пор "заражения" не произошло, хотя, конечно, условия получения западных денег ухудшились. Действия ЦБ по поддержанию ликвидности кредитных организаций позволили не только подпитать систему деньгами, но и сохранить на рынке относительно спокойную ситуацию", - рассказывает Елена Розанова, руководитель практики риск-менеджмента Группы компаний Energy Consulting.
      
      С ней соглашается Александр Дубянский, доцент кафедры экономической теории СПбГУ: "Я бы не стал говорить о том, что кризис наступил. В США существуют первые признаки рецессии. Если посмотреть на наши макроэкономические показатели, то они очень благоприятные". По оптимистическим прогнозам, рецессия может закончиться к концу года. Но если события будут развиваться по неблагоприятному сценарию, ситуацию может усугубить новая негативная информация, которую пока скрывают американские, британские и французские банки, отмечает Дубянский.
      
      "Нынешний кризис нас еще не затронул", - замечает Дубянский. По его словам, Россия если и столкнется с затруднениями, то не раньше конца 2008−го - начала 2009 года. "И у нас это будет несколько иначе, чем в Америке. Хотя мы и связаны с западным финансовым рынком, в том числе с долговым, но мы все-таки достаточно автономны", - считает Дубянский.
      
      Первые жертвы
      
      Серьезные потери понесли компании, работающие на фондовом рынке. "Проблем ипотечного сектора, существующих на Западе, в России пока нет, поскольку объемы кредитования относительно невелики, а рынок производных малоразвит", - объясняет Елена Розанова.
      
      Сейчас, по ее словам, ужесточаются условия рефинансирования для банков, а те, в свою очередь, ужесточают требования к заемщикам. "Период дешевых денег закончился, и теперь цена кредитов в большей степени, чем ранее, зависит от кредитоспособности заемщика, транспарентности его бизнеса", - говорит Розанова. Она считает, что проблемы с платежеспособностью могут возникнуть лишь у отдельных заемщиков, хотя соглашается, что компании, чья деятельность в значительной степени финансируется кредитами или долговыми ценными бумагами, уже ощутили на себе повышение процентных ставок.
      
      Александр Дубянский предполагает, что повышенные процентные ставки по кредитам могут стать неподъемными для малого и среднего бизнеса. "Чтобы быть менее зависимыми от финансовых кризисов, нам нужно, чтобы наши банки финансировались нашим Центробанком, а не из-за рубежа. Плюс существует фонд будущих поколений, фонд развития. Они располагаются за рубежом, и наши банки лишаются ликвидности, которую могли бы использовать для предоставления кредитов", - говорит Дубянский.
      
      Крупные компании пока не видят оснований для паники. "Бесспорно, кризис оказал влияние на источники и формы финансирования, которые мы планировали использовать, и потребовал корректировки подходов. Западные ресурсы стали труднодоступными и необоснованно дорогими", - отмечает Алексей Ефремов, вице-президент по финансам и экономике Холдинга RBI. Тем не менее он не оценивает ситуацию как критическую: "Привлечь западные средства можно, но предоставляют их не всем, а если и предоставляют, то дорого. Следствием этой ситуации для нас стало то, что мы сделали основной акцент на сотрудничестве с российскими финансовыми институтами".
      
      Кроме финансового сектора и рынка недвижимости от кризиса могут пострадать и другие отрасли. Негативные последствия уже ощущают на себе сырьевые компании. Причем благоприятная конъюнктура на мировом рынке не избавляет их от финансовых затруднений. "Несмотря на высокие цены на нефть, "Роснефть" уже обратилась к государству за финансовой поддержкой", - говорит Василий Колташов.
      
      В некоторых отраслях влияние кризиса пока малозаметно, но ситуация изменится в ближайшее время, предупреждает эксперт. "В производственных сферах мировые проблемы пока неощутимы. Сбыт товаров тоже сохраняется на нормальном уровне, хотя уже в конце 2007 года торговые сети начали испытывать трудности. Однако если снижение реальных доходов населения не остановится, торговлю неминуемо ожидает затаривание", - пессимистично настроен Колташов.
      
      Александр Дубянский считает, что в России кредитование еще не проникло глубоко в область потребления. "Сейчас нарастает невозврат кредитов, но пока он в пределах нормы - 5−8%. Уменьшение банковского кредитования если и скажется, то в первую очередь на ипотеке и автокредитовании", - говорит он.
      
      Никто не ждал испанской инквизиции
      
      Еще в январе 2006 года в The Boston Globe вышла статья, в которой указывалось на риск ипотечного дефолта в США. К августу 2006 года появились данные об удвоении объемов задолженности по ипотеке в отдельных штатах. Эксперты признают, что о приближении мирового кризиса говорил целый ряд фактов. "Производство росло в "новых промышленных странах", а главные рынки сохраняли объем потребления в основном за счет кредитования населения. В связи с тем что из "старых индустриальных стран" (США, ЕС, Японии) постепенно переносились многие промышленные предприятия, происходило неуклонное снижение реальной заработной платы, усиливалась тенденция к неполной и нестабильной занятости. Поддержание спроса стимулировалось за счет кредитов, дешевых благодаря перенакоплению капитала", - рассказывает Колташов. Он добавляет, что экономисты прогнозировали дальнейшее развитие событий, "но поверить в возможность такого сценария мало кто был морально готов".
      
      Анализируя ситуацию постфактум, Алексей Ефремов также признает, что предвидеть кризис было возможно. "Отдельные факторы создавали предпосылки для кризиса на ипотечном рынке: либеральность системы выдачи ипотечных кредитов в Соединенных Штатах, нарастающий объем рынка секьюритизации ипотечных кредитов, необъективная оценка уровня рисков инвесторами, подкрепленная рейтингами агентств, - говорит Ефремов. - Первой ласточкой стало обнародование летом 2007 года данных о снижении спроса на рынке недвижимости США. Последовавшее ужесточение условий выдачи ипотечных кредитов банками привело к еще большему снижению спроса. Инвесторы, приобретавшие недвижимость с целью дальнейшей перепродажи, столкнулись со сложностями в ее реализации".
      
      Ипотечный кризис - только вершина айсберга. "Главные сигналы распространения кризиса сегодня - даже не биржевые падения, а состояние потребительских рынков. Ситуация тут выглядит безрадостно по всему миру: инфляция понижает покупательную способность людей, заражая кризисом внутренние рынки. В России девальвация рубля и доллара уже нанесла мощный удар по среднему классу. Проценты по кредитам у нас велики, и людям все труднее регулярно вносить деньги. Отсюда и кризис ликвидности отечественных банков. Обострение этого противоречия скажется на всей экономике, на каждой сфере, от услуг до производства", - считает Василий Колташов.
      
      "Другой индикатор - цена на нефть. Даже если она еще некоторое время удержится, то все равно упадет вслед за понижением производства. Это незамедлительно отразится на сырьевых корпорациях, у которых очень много долгов", - отмечает Колташов.
      
      No win scenario
      
      Консультанты всегда советуют рассматривать кризис в свете возможностей, которые он открывает перед бизнесом. Трудности с привлечением финансирования могут привести к переносу сроков строительства или замораживанию части проектов. Крупным инвесторам это позволит приобретать такие проекты, а также земельные участки по заниженным ценам.
      
      В то время как в Западной Европе темпы роста цен на жилье замедлились, а в некоторых районах цены начали падать, во многих развивающихся странах, и в России в том числе, рост продолжается. "Москва и Санкт-Петербург - крупные города с активно развивающейся экономикой, где спрос на жилье формируется не только за счет внутреннего рынка, но и за счет региональных покупателей. Это дает рынкам большую стабильность и снижает степень негативного воздействия ипотечного и финансового кризисов", - говорит Екатерина Тейн, управляющий партнер компании Knight Frank.
      
      Однако есть и другая точка зрения. "Рост цен на жилье в России поддерживается прежде всего растущим спросом, подогреваемым притоком денег от экспорта нефти и газа. Под влиянием банковского кризиса происходит снижение цен. Пока цены в России не падают, но в течение следующих нескольких месяцев ситуация на финансовых рынках, скорее всего, ухудшится и влияние кризиса на рынок недвижимости станет более очевидным", - считает Максим Михайлов, исполнительный директор Maris Properties in association with CB Richard Ellis. Михайлов прогнозирует снижение прибыли по девелоперским проектам.
      
      Предприятия других отраслей также не выиграют от кризиса. "Считается, что российские сырьевые корпорации выигрывают от дестабилизации мирового хозяйства. Но это неверно. Проблемы у отечественных корпораций начнутся довольно скоро, возможно, даже раньше, чем цены на нефть существенно упадут, - полагает Василий Колташов. - Это не значит, что крупный капитал от кризиса проиграет. Наоборот, уровень монополизма в мире вырастет за счет поглощений. Поглощать будут фирмы, которых финансово поддержит государство. Роль государства в экономике возрастет, без его помощи нельзя будет сохранить прежние позиции или захватить новые рынки, поглотив вчерашних конкурентов".
      
      Нестабильность создает хорошие условия для игры на бирже, однако эксперт сомневается, что нынешний кризис может пойти на пользу неспекулятивным и негосударственным компаниям. "Победителями в итоге окажутся не те компании, что готовы к кризису (таких попросту нет), а те, которым гарантирована помощь государства в любой ситуации", - говорит Колташов. Чрезмерно оптимистические прогнозы, свойственные как государственным, так и частным аналитическим центрам, и неэффективность традиционных антикризисных мер - эти два фактора, по словам Колташова, не позволяют надеяться на благоприятное развитие событий: "Ожидания кризиса были, но все думали, что это будет кризис образца 2001 года, то есть очень мягкий, а главное - короткий. Ни на каком уровне не существует ясного представления о ситуации в мировой экономике, о том, чем она обернется завтра для российского бизнеса".
      
      "Инфляция является глобальной, охватывающей все валюты, бизнес все острее ощущает дефицит платежных средств. Ничего с этим сделать не получается. Эффективных антикризисных сценариев нет. Государство имеет лишь старые схемы финансового регулирования, но в США они экономику не спасли и в России тоже себя пока никак не зарекомендовали", - резюмирует Колташов.
      
      Не желаем жить по-другому
      
      Чрезвычайно быстрый по западным меркам рост на развивающемся рынке и мощный приток инвестиций - в таких реалиях привыкли работать многие российские компании. В таких условиях сформировались их бизнес-модели и стратегии. По инерции российские бизнесмены и в этом году ожидали едва ли не таких же высоких результатов. "Первые два месяца глобального кризиса в России царили крайне самоуверенные настроения. Теперь их постепенно сменяет растерянность, даже паника. Но принципиальной перемены в стратегиях не видно", - отмечает Василий Колташов.
      
      По данным опроса Ассоциации менеджеров и ИД "Коммерсантъ", подавляющее большинство предпринимателей (75,6%) считают, что кризис на мировом финансовом рынке негативно повлияет на российскую экономику. Только 17% опрошенных заявили, что кризис не окажет заметного влияния, так как Россия еще не полностью интегрирована в мировую финансовую систему. Около 5% предположили, что влияние будет позитивным. Более 75% бизнесменов заявили, что не ощущают, что мировой финансовый кризис влияет на деятельность их компаний, около 20% допускают его проявление уже в ближайшее время. 14,66% предпринимателей сообщили, что кризис оказал на их компанию отрицательное влияние, а 7,33% - что положительное.
      
      Западный опыт показал, что наиболее подготовленными к кризису оказались компании, руководители которых были непосредственно вовлечены в управление рисками и принимали решения по таким вопросам в оперативном режиме. В выигрышном положении были также традиционно консервативные компании. В конце прошлого года, когда банки и фондовый рынок уже лихорадило, группа Goldman Sachs сообщала о том, что не пострадала в результате ипотечного кризиса в США.
      
      "Любой кризис всегда возникает на фоне эйфории, когда совершаются действия, которые в других условиях никто бы не предпринял, - рассказывает Александр Дубянский. - Goldman Sachs отличается достаточно консервативными прогнозами. Два года назад они предсказали повышение цены на нефть до 100 долларов за баррель. Этот кризис они тоже предвидели. Все, о чем они говорят, случается примерно в те сроки, которые они называют".
      
      Российские менеджеры в большинстве своем скептически смотрят на экономический анализ и его практическую пользу для бизнеса. "Можно видеть фундаментальные предпосылки для кризиса, можно понимать, что вероятность его возникновения растет, однако в точности угадать, когда кризис разразится на самом деле и, главное, насколько масштабным он окажется, невозможно, - считает Сергей Михайлов, генеральный директор УК ПСБ. - Сценарий каждого нового кризиса почти никогда не повторяет предыдущий. Как генералы всегда готовятся к прошедшей войне, так и центральные банки и другие регулирующие органы, призванные следить за устойчивостью финансовых рынков, часто борются с причинами прошлых кризисов, оказываясь при этом совершенно не готовыми противостоять новой по форме угрозе".
      
      В RBI формирование политики управления рисками и контроль за соблюдением процедур возложены на недавно созданное подразделение внутреннего аудита. Но отдельной организационной единицы, занимающейся прогнозированием всех факторов, влияющих на бизнес, нет. "Риски можно разделить на два блока - те, которыми компания не может управлять (политические, законодательные), и те, которыми она может управлять (непосредственно связанные с операциями и действиями компании). В таком ключе мы и подходим к управлению рисками. Там, где не можем влиять, отслеживаем, ищем решения для работы в новых условиях, своевременно вносим коррективы, там, где можем влиять, идем по пути создания стандартных и формализованных процедур, таких как оценка проектов, разработка продуктов, управление и контроль себестоимости", - рассказывает Алексей Ефремов. "Мы активно используем маркетинговые прогнозы для рынка недвижимости и отраслевые прогнозы в экономике строительства, учитываем и макроэкономические показатели, такие как изменение уровня доходов населения, показатели по росту инфляции и т.д.", - дополняет Ефремов.
      
      Эксперты замечают, что экономический анализ и мониторинг гораздо более полезны для бизнеса, чем представляется российским предпринимателям. "Часто люди зациклены на бизнесе. Узкие специалисты, как правило, зашорены. Им тяжело посмотреть в сторону. Они не приучены к этому, не считают это обязательным, - говорит Александр Дубянский. - Макроэкономический анализ дает более широкую картину. Для того чтобы принимать верные решения, нужно получать очень разнообразную информацию. Не стоит доверять только одному источнику".
      
      В качестве простейших инструментов, позволяющих отслеживать изменение факторов внешней среды, существенных для бизнеса, Дубянский назвал мониторинг заинтересованных групп (поставщиков, потребителей, партнеров и т.д.) и PEST-анализ (комплексный анализ макроокружения, включающий политико-правовую, экономическую, социокультурную и технологическую составляющие). "На Западе многие менеджеры самостоятельно проводят такой анализ. Все это достаточно технологично, есть специальные программы, в которые вводится соответствующая информация. Если фирма небольшая, можно заниматься этим самому, если большая, лучше создать отдел, который бы этим занимался", - советует Дубянский. По его словам, отдельные аналитические структуры эффективнее, но они существуют только в крупных российских компаниях.
      
      Прогноз - дело неблагодарное
      
      "Пока ситуацию можно охарактеризовать скорее как некоторую панику и ожидание кризиса, чем кризис как таковой. Понятно, что США - главная мировая экономика и общий экономический спад, рецессия там есть. Но как это повлияет на экономику по всему миру, сказать трудно", - говорит Иван Сапронов, партнер и глава департамента корпоративных финансов "Грант Торнтон" в России.
      
      "Это кризис не общеэкономический. Он касается прежде всего банковской и кредитной сферы и затронет предприятия, в большей степени связанные с кредитованием. Затронет ли это потребительские рынки, будут ли более глобальные кризисные явления - пока однозначно ответить на этот вопрос не могут даже самые светлые головы и аналитики с Уолл-стрит. Все может ограничиться стагнацией в нескольких регионах. Опять же вопрос, сколько это будет продолжаться. Может быть, год или два", - продолжает Сапронов.
      
      Иван Сапронов прогнозирует, что инвестиционная привлекательность России сохранится: "Российский рынок в любом случае еще не насыщен спросом, товарами, инвестициями. Попасть на него проще, чем на рынки США, Латинской Америки, Европы".
      
      Исключив отрасли, связанные с политическими рисками (энергетика и нефтегазовая сфера), а также финансовые инструменты и банки как наиболее уязвимые сферы, Сапронов посоветовал инвесторам обратить внимание на рынки товаров народного потребления и продовольственных товаров: "Эти рынки явно не насыщены российскими товарами. У нас высока доля импорта. А платежеспособный спрос в стране есть".
      
      Некоторые аналитики прогнозируют, что в условиях глобального кризиса Россия может стать более привлекательной для иностранных инвесторов. Сапронов отчасти соглашается. "Сейчас стало понятно, что полной финансовой безопасности нет нигде. Все считали, что инвестиции в США и американские гособлигации наиболее безопасны. А выяснилось, что они одни из самых рискованных. С другой стороны, никаких сверхрисков в России нет", - говорит Сапронов.
      
      Однако он предупреждает, что реальный приток иностранных инвестиций ниже официальных данных. "По моим наблюдениям, инвестиции в России - это в значительной степени возврат наших денег, которые были выведены из страны", - говорит Сапронов. Их доля в общем объеме составляет приблизительно 30%.
      
      Правда, есть более пессимистичные прогнозы. Василий Колташов прогнозирует, что проблема дефицита платежных средств для российских компаний будет только нарастать: "Платить по кредитам станет нечем даже самым крупным корпорациям, потребуется помощь государства. Но оно протянет руку тем, кто ближе, а большинство фирм смогут рассчитывать лишь на себя".
      
      Колташов предсказывает увеличение сроков окупаемости капиталовложений и снижение рентабельности: "Для покрытия сбоев потребуются новые средства. Сбыт товаров на внутреннем рынке начнет замедляться, основную роль для России сыграет инфляционное сужение внутреннего рынка (главная проблема на 2008 год). Финансовые затруднения банков распространятся на все отрасли экономики".
      
      "Как только выяснится, что потребление внутри страны существенно упало, удар кризиса почувствуют на себе все компании. Правительство вынуждено будет понижать ставку рефинансирования и даже раздавать субсидии. Такие рецепты в перспективе экономике не помогут, а окажутся лишь холостой растратой ресурсов, - говорит Колташов. - Биржа потеряет устойчивость, рынок недвижимости обвалится, начнутся банкротства, рост безработицы. Одновременно усилится инфляция, снизится покупательная способность не только доллара и рубля, но также евро. Возникнет ощущение тупика, из которого лучше заранее найти выход".
       "Эксперт" (материал впервые опубликован в журнале "Менеджмент роста" Љ3 (09), 9-16 июня 2008 года)
  • Оставить комментарий
  • © Copyright Колташов Василий Георгиевич (koltashov@gmail.com)
  • Обновлено: 07/07/2008. 22k. Статистика.
  • Интервью: Бизнес
    •  Ваша оценка:
    Связаться с программистом сайта.